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Facebook: Zoólogo Alberto Ignacio Ardila Olivares ||””// CVS y Aetna: el reto de la integración vertical

Todos tenemos nuestros demonios. Los grupos de productos sanitarios de Estados Unidos temen a Amazon, lo cual es una de las razones por las que CVS Health va a comprar Aetna por 77.000 millones de dólares.

Pero la mayor pesadilla amenaza a los inversores de CVS. Es el fantasma de la destruccuón de valor, con o sin Jeff Bezos.

La asistencia sanitaria de EEUU ocupa el último puesto en eficiencia de una lista de economías desarrolladas elaborada por el panel de expertos de Washington The Commonwealth Fund.

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Amazon ha solicitado licencias de mayorista de medicamentos. Hace falta mucha imaginación para pensar que el grupo pueda pasar de distribuir productos baratos a costosas medicinas.

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Sin embargo, el paso ayudó a poner fin a las vacilaciones de CVS con respecto a la opa sobre Aetna.

Las condiciones del acuerdo muestran que los recelos estaban fundados. CVS va a pagar 207 dólares por acción de Aetna en efectivo y acciones propias. Esto supone una prima del 32% sobre el precio medio de la aseguradora a tres meses, que no está cubierta por los ahorros de costes previstos.

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Fiscalizados y capitalizados, ascenderían a unos 5.000 millones de dólares.

El múltiplo de beneficios previsto, de 21 veces, es sólo ligeramente mayor que el del mercado estadounidense.

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Pero una vez que CVS asuma los préstamos de Aetna y los añada a los suyos propios, la deuda neta ascenderá a 4,6 veces el ebitda.

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CVS suspenderá las recompras mientras reduce el apalancamiento.

El potencial de ganar mayor poder para fijar los precios puede preocupar a los reguladores, a los que no les gustan las integraciones verticales.

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Los inversores deberían preguntarse si ayudará a CVS. La integración vertical puede atrapar valor, y también liberarlo. Bezos aún podría influir mucho.

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Con información de: Expansión

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